본 연구는 대체투자(Alternative Investment) 내에서 전략적 자산배분(Strategic Asset Allocation, SAA)이 실제로 어떻게 작동하고 있으며, 그 과정에서 발생하는 구조적 한계와 행태적 제약 요인을 분석한다. 최근 국민연금, 공무원연금, 사학연금, 산재보험기금 등 주요 공적기금은 대체투자 비중을 확대하며 장기수익률 제고를 도모하고 있다. 그러나 이러한 ‘비중 확대 중심의 전략’은 종종 시장 여건이나 상품 특성을 충분히 고려하지 못한 채 기계적으로 수행되어, 본래의 전략적 목적을 훼손하는 결과를 낳는다. 특히 한국 투자자의 경우 ‘헤드라인 리스크(Headline Risk)’에 취약하여, 단기적 손실이 언론이나 감사 등 외부 요인으로 부각될 경우 장기적 회복 가능성이 있음에도 불구하고 조기 철수나 출자 중단으로 이어지는 행태적 한계를 보인다. 이 연구는 산재보험기금의 사례를 중심으로 이러한 문제를 실증적으로 논의하고, 공적기금의 대체투자 자산배분이 시장 친화적이고 유연한 방향으로 발전하기 위한 정책적 개선방향을 제시한다.